苯乙烯及高低游利润回缩，产业结构优化进行时

新投产加快开释，而终端需要疲软，令供给增长量弘远于需要增长量，供需结构转弱，是近两年苯乙烯及高低游利润持续回缩的主因。未来五年，苯乙烯及高低游新投产持续开释，产业链纵向延长+横向拓展模式持续，产业结构升级过程中，挑战与机缘并存，2023-2024年为苯乙烯及高低游扩能顶峰期，产业结构调整将提速。新投产提速遭逢终端需要增速放缓，令苯乙烯及高低游产业链利润出现显著收缩，其中新投产加快开释势头正盛，产业结构亟待升级，推进行业健康发展。 2023年，产业链均匀理论利润累计值环比降落130.45% 有别于2019-2021年产业链利润的持续扩大，2022年起头苯乙烯及高低游利润显著收缩，2023年以来苯乙烯、PS、ABS等产品理论利润持续陷入吃亏。产业链各产品利润累计致反看，2023年1-5月纯苯、苯乙烯、三S五个产品均匀理论利润的累计值为-492元/吨，较2012年1616元/吨的均匀理论利润累计值降落130.45%。未来五年，下游ABS及PS领衔新投产对比从前五年与未来五年，产业链新投产出现相反的特点。从前五年，苯乙烯领衔产业链新投产，纯苯紧随其后，而下游三S新投产力度不及两者；2018-2022年苯乙烯产能复合增长率为14.42%，纯苯为11.34%，下游三S均不及10%，其中EPS仅为1.70%。未来五年，产业链自上而下新投产力度加大，ABS及PS领衔新投产。2023-2027年ABS及PS产能复合增长率别离达到19.43%及16.14%，苯乙烯为9.12%，而纯苯仅为4.35%。其中2023年作为产业链新投产大年，其中ABS、PS年度产能增速预计达到60%及47%，为近年来的最高。 2023-2024年是苯乙烯及高低游产业链新投产集中开释的年份。2023-2024年，ABS新投产预计达到688.5万吨，占2024-2027年新投产总量的87%；PS在这两年的新投产量预计达到393万吨，占未来五年新投产总量的比例在69%；苯乙烯及纯苯对应的占比别离在65%及71% 未来，产业链利润或将向上游转移未来五年，下游三S新投产产能折合成对苯乙烯的消费量，大于苯乙烯新投产产能，同时苯乙烯新投产量折合成对纯苯的需要量大于纯苯的新投产量（苯乙烯在纯苯下游的占比中不及50%）；所以未来产业链上游纯苯供需结构或强于苯乙烯，但苯乙烯供需或难强于三S，由于三S新投产项主张落地执行中多是产线逐条落地的节拍（对苯乙烯现实需要增量或不及打算）。所以，依赖于未来产业链上游纯苯供需结构或强于苯乙烯的预期，产业链利润有望向上游转移。（起源：卓创资讯 2023-5-24）

新投产加快开释，而终端需要疲软，令供给增长量弘远于需要增长量，供需结构转弱，是近两年苯乙烯及高低游利润持续回缩的主因。未来五年，苯乙烯及高低游新投产持续开释，产业链纵向延长+横向拓展模式持续，产业结构升级过程中，挑战与机缘并存，2023-2024年为苯乙烯及高低游扩能顶峰期，产业结构调整将提速。

新投产提速遭逢终端需要增速放缓，令苯乙烯及高低游产业链利润出现显著收缩，其中新投产加快开释势头正盛，产业结构亟待升级，推进行业健康发展。

2023年，产业链均匀理论利润累计值环比降落130.45%

有别于2019-2021年产业链利润的持续扩大，2022年起头苯乙烯及高低游利润显著收缩，2023年以来苯乙烯、PS、ABS等产品理论利润持续陷入吃亏。产业链各产品利润累计致反看，2023年1-5月纯苯、苯乙烯、三S五个产品均匀理论利润的累计值为-492元/吨，较2012年1616元/吨的均匀理论利润累计值降落130.45%。

未来五年，下游ABS及PS领衔新投产

对比从前五年与未来五年，产业链新投产出现相反的特点。从前五年，苯乙烯领衔产业链新投产，纯苯紧随其后，而下游三S新投产力度不及两者；2018-2022年苯乙烯产能复合增长率为14.42%，纯苯为11.34%，下游三S均不及10%，其中EPS仅为1.70%。

未来五年，产业链自上而下新投产力度加大，ABS及PS领衔新投产。2023-2027年ABS及PS产能复合增长率别离达到19.43%及16.14%，苯乙烯为9.12%，而纯苯仅为4.35%。其中2023年作为产业链新投产大年，其中ABS、PS年度产能增速预计达到60%及47%，为近年来的最高。

2023-2024年是苯乙烯及高低游产业链新投产集中开释的年份。2023-2024年，ABS新投产预计达到688.5万吨，占2024-2027年新投产总量的87%；PS在这两年的新投产量预计达到393万吨，占未来五年新投产总量的比例在69%；苯乙烯及纯苯对应的占比别离在65%及71%

未来，产业链利润或将向上游转移

未来五年，下游三S新投产产能折合成对苯乙烯的消费量，大于苯乙烯新投产产能，同时苯乙烯新投产量折合成对纯苯的需要量大于纯苯的新投产量（苯乙烯在纯苯下游的占比中不及50%）；所以未来产业链上游纯苯供需结构或强于苯乙烯，但苯乙烯供需或难强于三S，由于三S新投产项主张落地执行中多是产线逐条落地的节拍（对苯乙烯现实需要增量或不及打算）。所以，依赖于未来产业链上游纯苯供需结构或强于苯乙烯的预期，产业链利润有望向上游转移。

（起源：卓创资讯 2023-5-24） 4058d18d-8aaa-4536-9915-a4b1b58f0eb8